In 2018, Pakistan’s central bank told banks and other financial institutions to steer clear of cryptocurrencies such as Bitcoin. The authorities feared that digital currencies could be used for money laundering, fraud, and financing terrorism. Eight years later, however, Pakistan was introducing a licensing system for cryptocurrency businesses. Had the country simply changed its mind? Not quite. The 2018 restrictions had applied mainly to financial institutions, not made cryptocurrency ownership itself illegal. Nevertheless, the shift from discouraging banks to welcoming regulated businesses was remarkable.
2018年、パキスタンの中央銀行は、銀行やほかの金融機関に、ビットコインなどの暗号資産を避けるよう伝えました。当局は、デジタル通貨がマネーロンダリング、詐欺、テロ資金供与に使われうると恐れていました。しかし8年後、パキスタンは暗号資産ビジネスのための認可制度を導入しつつありました。国は単に考えを変えたのでしょうか。必ずしもそうではありません。2018年の制限は主に金融機関に適用され、暗号資産の保有そのものを違法にしたわけではありませんでした。それでも、銀行を遠ざけることから規制された事業を歓迎することへの転換は、目覚ましいものでした。
One reason was that cryptocurrency had continued to spread despite the restrictions. For years, Pakistan’s crypto market operated in a legal gray area, without clear rules for businesses or adequate protection for customers. Yet cryptocurrency trading took off. In a 2025 global index compiled by blockchain research company Chainalysis, Pakistan ranked third in cryptocurrency adoption, behind only India and the United States. The government faced an uncomfortable reality: a large market already existed, but officials had limited ability to supervise it. Keeping cryptocurrency outside the regulated financial system had not made it disappear.
理由の一つは、制限にもかかわらず暗号資産が広がり続けていたことでした。何年ものあいだ、パキスタンの暗号資産市場は法的なグレーゾーンで動き、事業向けの明確なルールも顧客への十分な保護もありませんでした。それでも暗号資産取引は急成長しました。ブロックチェーン調査会社Chainalysisがまとめた2025年の世界指数では、パキスタンは暗号資産の普及でインドとアメリカに次ぐ3位でした。政府は居心地の悪い現実に直面しました。大きな市場はすでに存在するのに、当局が監督する力は限られていたのです。暗号資産を規制された金融システムの外に置いても、それは消えませんでした。
Supporters of cryptocurrency also pointed to Pakistan’s economic needs. Millions of Pakistanis work abroad, sending money home to support their families. These payments, known as remittances, totaled about $38 billion in the 2025 financial year. Freelancers working for overseas clients also need affordable ways to receive payments. Advocates argue that digital currencies, particularly stablecoins linked to the US dollar, could make some international transfers faster and cheaper. This does not mean cryptocurrency is already the main method used for such payments. But for a country that depends heavily on money arriving from abroad, improving payment systems is an attractive possibility.
暗号資産の支持者はまた、パキスタンの経済的必要も指摘しました。何百万人ものパキスタン人が海外で働き、家族を支えるために母国へ送金しています。送金として知られるこれらの支払いは、2025会計年度に約380億ドルに達しました。海外の顧客向けに働くフリーランサーも、支払いを受け取る手頃な方法を必要としています。推進派は、デジタル通貨、とくに米ドルに連動するステーブルコインが、一部の国際送金をより速く安くできると主張します。これは、暗号資産がすでにそのような支払いの主要な方法であるという意味ではありません。しかし、海外から届くお金に大きく依存する国にとって、決済システムの改善は魅力的な可能性です。
In 2026, Pakistan decided to bring the industry into the open rather than leave it largely outside official supervision. A new law established the Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority, which introduced detailed licensing rules in August. Companies seeking to operate cryptocurrency exchanges must meet requirements for protecting customers, checking identities, and monitoring suspicious transactions. The aim is to encourage legitimate business while cracking down on financial crime. But licensing a company does not guarantee that its investments are safe. Nor does it make Bitcoin an official national currency. The government is trying to regulate a risky market, not eliminate its risks altogether.
2026年、パキスタンは、産業を公式の監督の外にほぼ置いたままにするのではなく、表に出すことを決めました。新しい法律がパキスタン仮想資産規制当局を設立し、同当局は8月に詳細な認可規則を導入しました。暗号資産取引所の運営を求める企業は、顧客の保護、身元確認、疑わしい取引の監視についての要件を満たさなければなりません。目的は、金融犯罪を取り締まりつつ、正当な事業を促すことです。しかし、企業を認可しても、その投資が安全であることを保証するわけではありません。ビットコインを公式の国家通貨にするわけでもありません。政府はリスクのある市場を規制しようとしており、リスクそのものを完全になくそうとしているのではありません。
There is another obstacle that financial regulations alone cannot resolve: religion. Pakistan is a Muslim-majority country, and Islamic finance places restrictions on interest and certain forms of excessive speculation. In June 2026, prominent Islamic scholar Mufti Taqi Usmani and five other scholars issued a fatwa, or religious legal opinion, rejecting the use of cryptocurrency to purchase goods. They argued that such currencies did not qualify as genuine wealth under Islamic law. Other scholars disagreed, while regulators suggested that digital assets backed by gold or conventional currencies might deserve different treatment. The debate is not simply about whether technology is modern or old-fashioned. It concerns where Islamic law should draw the line between legitimate financial assets and unacceptable speculation. A fatwa is not the same as a government law, but religious opinions can strongly influence whether people trust a financial product.
金融規制だけでは解決できない、もう一つの障害があります。宗教です。パキスタンはイスラム教徒が多数を占める国で、イスラム金融は利息と、ある種の過度な投機に制限を設けています。2026年6月、著名なイスラム法学者ムフティ・タキ・ウスマニとほか5人の学者が、ファトワ、つまり宗教上の法的見解を出し、暗号資産を使って財を買うことを否定しました。彼らは、そのような通貨はイスラム法のもとで真の富とは認められないと主張しました。ほかの学者は反対し、規制当局は、金や従来の通貨に裏付けられたデジタル資産は異なる扱いを受けるに値するかもしれないと示唆しました。議論は、技術が近代的か古いかという問題だけではありません。正当な金融資産と受け入れがたい投機のあいだで、イスラム法がどこに線を引くべきかに関わるのです。ファトワは政府の法律と同じではありませんが、宗教的見解は、人々が金融商品を信頼するかどうかに強く影響しえます。
Pakistan’s experience therefore reveals two different challenges. The first is legal: establishing rules that allow cryptocurrency businesses to operate while protecting customers and preventing crime. The second is social: whether the government and financial industry can win over people who remain doubtful about cryptocurrency’s safety or religious acceptability. Pakistan has made considerable progress on the first challenge, but the second is far from settled. The government can give a cryptocurrency exchange permission to operate. It cannot, simply by passing a law, persuade people that the money being traded is trustworthy or even acceptable to use.
したがってパキスタンの経験は、二つの異なる課題を明らかにしています。第一は法的な課題です。顧客を守り犯罪を防ぎつつ、暗号資産ビジネスが事業できるルールを整えることです。第二は社会的な課題です。政府と金融業界が、暗号資産の安全性や宗教的な受け入れやすさになお疑念を持つ人々を説得できるかどうかです。パキスタンは第一の課題でかなりの進展を遂げましたが、第二は決着にはほど遠いです。政府は暗号資産取引所に運営の許可を与えられます。しかし、法律を通すだけでは、取引されているお金が信頼できる、あるいは使うことさえ受け入れられると人々を説得することはできません。
