Large oil companies have reaped enormous profits during the latest period of disruption in global energy markets. Saudi Aramco reported adjusted net income of $33.4 billion for the second quarter of 2026, while BP reported $5.7 billion in underlying replacement-cost profit. The two figures use different accounting methods, but both show that the quarter was highly profitable.
大手石油会社は、世界のエネルギー市場における最近の混乱の期間に莫大な利益を得ました。サウジアラムコは2026年第2四半期の調整後純利益を334億ドルと報告し、BPは基礎的な再調達コスト利益として57億ドルを報告しました。二つの数字は異なる会計手法を使っていますが、どちらもその四半期が非常に利益の大きかったことを示しています。
It is tempting to explain these results by looking only at the price of crude oil. However, crude oil cannot normally be poured directly into a car or an aircraft. It must first be processed in a refinery, where it is turned into gasoline, diesel, jet fuel, and other products. This means that the price paid by consumers depends on more than the cost of the original oil.
これらの結果を原油価格だけを見て説明したくなるかもしれません。しかし、原油は通常、車や航空機に直接注ぐことはできません。まず製油所で処理され、ガソリン、ディーゼル、ジェット燃料、その他の製品に変えられなければなりません。これは、消費者が支払う価格が元の石油のコスト以上のものに依存することを意味します。
A serious bottleneck can appear when the world has enough crude oil but not enough working refineries. Damage, maintenance, closures, trade restrictions, or transport problems can reduce the amount of fuel that refineries produce. When supplies of a refined product, such as diesel or jet fuel, become limited, its price may rise even if crude oil prices are stable or falling.
世界に十分な原油があっても稼働する製油所が足りないとき、深刻なボトルネックが現れることがあります。損傷、メンテナンス、閉鎖、貿易制限、輸送の問題は、製油所が生産する燃料の量を減らすことがあります。ディーゼルやジェット燃料のような精製製品の供給が限られると、原油価格が安定していても下落していても、その価格は上がることがあります。
This is where the refining margin becomes important. It is roughly the difference between the cost of crude oil and the value of the fuels produced from it. Analysts often use a measurement called a crack spread to estimate this difference. When gasoline or diesel prices rise faster than crude oil prices, the crack spread becomes wider, and refining can become much more profitable.
ここで精製マージンが重要になります。それはおおむね、原油のコストとその原油から作られる燃料の価値の差です。アナリストはしばしばクラックスプレッドと呼ばれる指標を使ってこの差を推定します。ガソリンやディーゼルの価格が原油価格より速く上がると、クラックスプレッドは広がり、精製ははるかに利益が大きくなりえます。
That is largely what happened in the second quarter of 2026. Disruptions to oil and fuel flows through the Strait of Hormuz created tight supplies in international markets. In the United States, the average gasoline crack spread was 60 percent higher than a year earlier, while spreads for diesel and jet fuel more than doubled. Refineries operated at unusually high levels, even though total US refining capacity was lower than it had been in 2019.
それがおおむね2026年第2四半期に起きたことです。ホルムズ海峡を通る石油と燃料の流れの混乱が、国際市場でタイトな供給を生みました。アメリカでは、平均ガソリンクラックスプレッドは前年より60パーセント高く、ディーゼルとジェット燃料のスプレッドは2倍以上になりました。米国の総精製能力は2019年より低かったにもかかわらず、製油所は異例に高い水準で稼働しました。
Companies that control several parts of the energy business can benefit in different ways. They may produce crude oil, transport it, refine it, and sell the final fuel. A company with large refineries may earn more from processing oil when refining margins are strong. A producer may also benefit when geopolitical fears push crude oil prices higher. Owning valuable infrastructure gives such companies advantages that smaller competitors may not have.
エネルギー事業のいくつかの部分を支配する企業は、異なる形で利益を得ることができます。原油を生産し、輸送し、精製し、最終燃料を売ることがあります。大きな製油所を持つ企業は、精製マージンが強いとき、石油の処理からより多く稼げるかもしれません。生産者は、地政学的な懸念が原油価格を押し上げるときにも利益を得ることがあります。価値あるインフラを所有することは、そうした企業により小さな競合が持たない優位を与えます。
For consumers, however, the situation can be frustrating. Falling crude oil prices do not always produce an immediate or equal fall in gasoline prices. Refinery availability, inventories, transport costs, taxes, seasonal demand, and retail margins also influence the final price. The US Energy Information Administration estimates that crude oil has normally accounted for slightly more than half of the average US retail gasoline price, but expected its share to fall below 45 percent in 2026 and 2027.
しかし消費者にとっては、状況は苛立たしいものになりえます。原油価格の下落は、必ずしもガソリン価格の即時または同程度の下落を生みません。製油所の稼働状況、在庫、輸送コスト、税金、季節需要、小売マージンも最終価格に影響します。米エネルギー情報局は、原油が通常、米国の平均小売ガソリン価格の半分強を占めてきたと推定していますが、2026年と2027年にはその割合が45パーセント未満に下がると見込んでいました。
Oil markets can also be extremely volatile. A military attack, ceasefire announcement, refinery shutdown, or shipping disruption can quickly change expectations. This explains how crude oil can become cheaper while gasoline remains expensive—and why an oil company can report huge profits even when the price of crude is no longer at its highest point. Understanding oil profits therefore requires looking at the entire journey from the oil field to the fuel pump.
石油市場は極めて変動しやすいこともあります。軍事攻撃、停戦発表、製油所の停止、海運の混乱は、期待を急速に変えることがあります。これは、原油が安くなってもガソリンが高いままである仕組みと、原油価格がもはや最高点でないときでも石油会社が莫大な利益を報告できる理由を説明します。したがって石油の利益を理解するには、油田から燃料ポンプまでの全行程を見る必要があります。
